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天纳克340亿收购辉门

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【摘要】:
天纳克340亿收购辉门 且看两巨头如何玩转“2+2=2”的局
       410日,天纳克(Tenneco)宣布,已与辉门(Federal-Mogul)签署协议,将以54亿美元 (339.5人民币元)收购后者,其中包括出资8亿美元现金、570万股天纳克A类普通股(具有9.9% 投票权)、2380万股无投票权B类股票并承担相关债务。天纳克也可选择适当减少B类股票并增 加现金比例进行收购。这次收购预计于今年下半年完成。     与其他国际市场兼并重组不同的是,天纳克收购辉门的最终目的是实现双方的再拆分, 建立两家独立的上市公司,即一家专注于售后及驾乘性能技术的公司(Aftermarket & Ride Performance Company,简称“售后及悬架系统公司”),和一家专注于汽车动力系统的公司 Powertrain Technology Company,简称“动力系统公司”),拆分最快于2019年下半年完成。           ■这是一场“2+2=2”的局   天纳克与辉门均已发展成为全球知名的汽车零部件供应商。在《中国汽车报》发布的2017“双百强” 榜单中,天纳克和辉门分别以596.51亿人民币、357.81亿人民币的年收入(2016年)位列“2017国际 汽车零部件百强”榜单的第32位、第51位。   天纳克产品线分为两大类,一是空气净化技术(Tenneco Clean Air),包括三元催化器、消音器、 歧管、SCRDPFDOC等产品;二是驾乘性能技术(Tenneco Ride Performance),包括减振器、悬 挂系统、橡胶件产品等,拥有“蒙诺”、“韧冲”等被广大用户所熟知的品牌,为客户提供先进的悬架技术 NVH解决方案。2017年,天纳克总体营收93亿美元(驾乘性能技术约28亿美元、空气净化技术约65 亿美元),相比上一年增长近7亿美元。  同天纳克业务结构相似,辉门也拥有两大独立的营运机构, 即专注于乘用车、商用车和工程机械动力总成配套的辉门动力总成(Federal-Mogul Powertrain),专注 于全球汽车后市场(覆盖部分整车配套市场)的辉门汽车零部件(Federal-Mogul Motorparts)。2017 年,辉门总体收入78亿美元,其中动力总成业务占58%,汽车零部件业务占42%   未来,天纳克驾乘性能技术业务(图中RP)与辉门汽车零部件业务(图中 Motorparts)重组为售后 及悬架系统公司,年营收规模达到64亿美元;天纳克空气净化技术业务(图中CA)与辉门动力总成业务 (图中Powertrain)重组为动力系统公司,年营收规模达到107亿美元。  四大类业务被整合为两家公 司,天纳克与辉门展开的是一场“2+2=2”的局。   ■适应电气化发展趋势   依照天纳克收购辉门的计划书来看,售后及悬架系统公司将成长为全球领先的多元化后市场和OE 套供应商,稳步提高在欧美、中东及非洲的市场占有率,深入挖掘亚太地区增长迅猛的后市场潜力。   售后及悬架系统公司将辉门底盘部件、制动系统与天纳克减振器、橡胶件进行融合,为汽车市场提 供车轮周边的全套组合产品,使车辆的安全、舒适性能得到全面提升,同时为电动汽车行驶品质的改善 提供区别于传统燃油车的针对性的解决方案。售后及悬架系统公司也将充分把握电气化和自动驾驶技术 的高速发展趋势,开拓更广泛的市场。   动力系统公司以打造全球最大的专业动力系统技术供应商为目标,将天纳克的空气净化系统(后处 理技术产品等)与辉门的动力总成(活塞、密封件、气门配气机构等)结合,实现了技术的互补、市场 的整合,从全球范围内为客户提供从发动机及配件,到尾气处理的全套产品,意在帮助客户满足市场更 高的排放标准、燃油消耗标准。   天纳克认为,全球汽车市场动力性能需求的提高、排放升级不断加严、乘用车及商用车、非道路市 场的持续开拓有助于动力系统公司的高速发展。同时,动力系统公司将积极布局混动及电气化技术。此 前,天纳克空气净化事业部全球工程副总裁孙琼在接受《中国汽车报》记者采访时指出,天纳克空气净 化系统产品针对混合动力汽车的运转特性进行了适应性研发,可以满足市场新需求。   ■协同效益凸显   “整合再拆分的深远意义体现在四个方面。”天纳克执行董事长Gregg Sherrill如此介绍。   首先,这次整合将战略性的重新定义天纳克、辉门的旗下业务,使得两家新公司成为各自细分市场 的领导者;其次,两家新公司将充分利用天纳克、辉门原有的客户资源,发挥规模化优势;第三,有效 集中资本力量,使两家新公司在各自优势市场发挥更强大的作用;第四,产品的重新整合将为股东带来 新的投资机会,推动企业价值的提升。   据悉,天纳克与辉门进行此轮独具特色的战略重组之后,协同效应将会非常明显,预计每年在采购 、研发、销售等方面可至少产生约2亿美元的增值收益,企业运营成本也大幅降低。   辉门动力总成首席执行官Rainer Jueckstock、辉门汽车零部件首席执行官Brad Norton在发给员工 的信函中强调,辉门十分乐于同天纳克实现资源互补,实现技术研发、人员培训、工程设计的全面提 升。在整合完成之前,辉门会继续专注于当前的战略发展计划,保证2018年业务的持续增长。   ■不可忽视的中国因素   1995年,天纳克在北京成立了第一家中国合资企业,是较早开拓中国市场的北美汽车零部件供应 商之一。同年,辉门首家中国制造厂建成,主要生产动力总成相关部件。双方进入中国的时间几乎同 步,他们对中国市场的高关注度也是一致的。   当前,天纳克中国总部位于上海,其中国研发中心已经成为天纳克全球三大研发中心之一,天纳 克中国的研发团队已与美、德团队水平相当,具备独立的研发能力。辉门亚太总部和技术中心同样设 立在上海,为中国和亚洲地区客户提供技术服务。天纳克整合辉门,不仅是双方全球业务和多样产品 的组合,更是中国研发资源和技术能力的倍增。天纳克执行副总裁、空气净化事业部总裁过鹏曾向记 者介绍,多年来天纳克中国市场销售额年均增速超过25.8%,未来中国市场贡献率还会持续提升。   开拓中国汽车后市场业务是天纳克收购辉门的目的之一,而售后及悬架系统公司分拆出来旨在巩 固天纳克、辉门在全球成熟汽车市场以及高增长市场(中国和印度)的地位。天纳克收购报告中指出 2025年中国将成为全球最大的汽车售后市场,售后及悬架系统公司分拆后将着重提升中国市场的品 牌推广力度和营销能力,同时借助不断升级的电子互联技术、新的移动终端技术开发更广阔的市场。
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